$4-4.5 बिलियन का भारत का अब तक का सबसे बड़ा ऑफर
टेलीकॉम यूनिट का लिमिटेड फ्री प्रीमियम पर ट्रेड करने के लिए मजबूर
रिलायंस के शेयर 12% गिर चुके हैं
बदले हुए IPO नियमों पर आखिरी सरकारी नोटिफिकेशन का इंतजार
ऑफरिंग के लिए मॉर्गन स्टेनली और गोल्डमैन सैक्स को लीड बैंकर
कानपुर:06 मार्च 2026
रिलायंस इंडस्ट्रीज़ के शेयरहोल्डर्स आने वाले Jio Platforms के इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) से होने वाली वैल्यू में कमी की उम्मीद कर रहे हैं, जो $4-4.5 बिलियन का भारत का अब तक का सबसे बड़ा ऑफर है, बड़े ब्रोकरेज का कहना है। उनका कहना है कि टेलीकॉम यूनिट का लिमिटेड फ्री फ्लोट असल में इसके स्टॉक को प्रीमियम पर ट्रेड करने के लिए मजबूर कर सकता है।
सभी IPO में सबसे बड़े, जिसकी उम्मीद 2026 के पहले छह महीनों में है, ने यह चिंता पैदा कर दी है कि अरबपति मुकेश अंबानी के ग्रुप को होल्डिंग कंपनी डिस्काउंट का सामना करना पड़ सकता है, जब इन्वेस्टर्स को Jio को अलग से खरीदने का ऑप्शन मिलेगा। लिस्टिंग के करीब आने पर कैलेंडर ईयर 2026 में अब तक रिलायंस के शेयर 12% गिर चुके हैं, और कंपनी अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) फाइल करने से पहले बदले हुए आई. पी. ओ नियमों पर आखिरी सरकारी नोटिफिकेशन का इंतजार कर रही है।
एनालिस्ट इन डरों को बढ़ा-चढ़ाकर बताया और कहा कि जियो का बहुत कम 2.5% शुरुआती फ्री फ्लोट लिक्विडिटी की दिक्कतें पैदा कर सकता है, जिससे स्टॉक को अपनी दूसरी कंपनियों के मुकाबले प्रीमियम पर ट्रेड करना पड़ सकता है, जिससे होल्डिंग कंपनी के डिस्काउंट की भरपाई हो सकती है।
एनालिस्ट ने एक नोट में लिखा, “हिंदुस्तान जिंक जैसे कम फ्री फ्लोट वाले सब्सिडियरी स्टॉक अपनी दूसरी कंपनियों के मुकाबले काफी प्रीमियम पर ट्रेड करते हैं और ऐसा प्रीमियम होल्डिंग कंपनी के डिस्काउंट से होने वाले किसी भी नुकसान को कम कर सकता है।” उन्होंने Rs1,800 के टारगेट प्राइस के साथ बेहतर प्रदर्शन की सलाह भी दी है।
इन्वेस्टमेंट बैंकों ने जियो प्लेटफॉर्म्स की वैल्यूएशन लगभग $180 बिलियन आंकी है। उस लेवल पर, सिर्फ 2.5% बेचने से, जो सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया के नए फ्रेमवर्क के तहत Rs5 लाख करोड़ से ज़्यादा वैल्यू वाली कंपनियों के लिए मिनिमम लिमिट है, नवंबर के जेफरीज के अनुमानों के मुताबिक, लगभग $4.5 बिलियन जुटाए जा सकते हैं।
यह ऑफरिंग प्राइमरी इश्यू और सेकेंडरी शेयर सेल के बीच बराबर बंटने की संभावना है, जिसमें KKR, TPG, सिल्वर लेक और विस्टा पार्टनर्स जैसे प्राइवेट इक्विटी इन्वेस्टर अपनी होल्डिंग कम करने की तैयारी कर रहे हैं। रिपोर्ट्स के मुताबिक, स्ट्रेटेजिक शेयरहोल्डर गूगल, जिसके पास 7.75% और मेटा, जिसके पास 9.99% हिस्सेदारी है, के अपने स्टेक बनाए रखने की उम्मीद है, जबकि इंटेल अपनी मामूली 0.7% होल्डिंग को थोड़ा बेचने पर विचार कर सकता है।
जियो प्लेटफॉर्म्स ने ऑफरिंग के लिए मॉर्गन स्टेनली और गोल्डमैन सैक्स को लीड बैंकर के तौर पर चुना है और सरकार द्वारा मेगा IPOs के लिए 2.5% पब्लिक फ्लोट की अनुमति देने के सेबी के प्रस्ताव को मंजूरी देने वाला नोटिफिकेशन जारी करने के बाद अपना DRHP फाइल करने के लिए तैयार है।
एनालिस्ट ने बताया कि जियो का लगभग 18% स्ट्रेटेजिक शेयरहोल्डर के पास है, 5% सॉवरेन वेल्थ फंड के पास है, और 9% प्राइवेट इक्विटी प्लेयर्स के पास है। उन्होंने तर्क दिया कि लिक्विडिटी की कमी से जियो का वैल्यूएशन फेयर वैल्यू के आधार पर काफी प्रीमियम पर जा सकता है, उन्होंने हिंदुस्तान जिंक की ओर इशारा किया, जो सिर्फ 6.9% के इफेक्टिव फ्री फ्लोट के साथ अपने साथियों की तुलना में काफी प्रीमियम पर ट्रेड कर रहा है।
एनालिस्ट ने कहा, “हम मानते हैं कि IPO से जियो में अलग से एक्सपोजर पाने का ऑप्शन खुलेगा और इससे जियो में रिलायंस के 67% स्टेक की वैल्यू पर होल्डको डिस्काउंट का रिस्क बढ़ सकता है।” हालांकि, उन्होंने यह भी कहा कि रिलायंस के FMCG, डिजिटल OTT और AI वेंचर्स में बेहतर कॉन्फिडेंस, साथ ही न्यू एनर्जी और क्विक कॉमर्स बिजनेस का बढ़ना, इसकी कुल वैल्यू के लिए फायदेमंद हैं।
ब्रोकरेज के बीच जियो प्लेटफॉर्म्स के वैल्यूएशन का दायरा काफी बड़ा बना हुआ है। जेफरीज ने हाल ही में तीसरी तिमाही की कमाई के बाद अपने एंटरप्राइज वैल्यूएशन का अनुमान $180 बिलियन कर दिया है, जबकि मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने इसे $148 बिलियन, IIFL ने $133 बिलियन और कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने Rs11.59 लाख करोड़ बताया है।
जेपी मॉर्गन के एनालिस्ट ने बताया कि रिलायंस के नए एनर्जी प्रोजेक्ट, जिसमें पॉलीसिलिकॉन से लेकर मॉड्यूल प्रोडक्शन और बैटरी मैन्युफैक्चरिंग तक शामिल हैं, जल्द ही चालू होने की संभावना है, और इंस्टॉल किए गए मॉड्यूल कैलेंडर साल 2026 में बिजली बनाना शुरू कर देंगे। मूकिम ने कहा, “जैसे-जैसे इंस्टॉलेशन बढ़ेंगे, संभावित EBITDA काफी हो सकता है – लेकिन इसके लिए काफी कैपिटल खर्च की ज़रूरत होगी,” उन्होंने Rs1,675 के टारगेट प्राइस के साथ ओवरवेट रेटिंग बनाए रखी।
जेएम फाइनेंशियल ने कहा कि रिलायंस के शेयरों में हालिया करेक्शन बहुत ज़्यादा था, उन्होंने जियो के IPO और लिस्टिंग के बाद संभावित टेलीकॉम टैरिफ बढ़ोतरी को मुख्य शॉर्ट-टर्म ट्रिगर के रूप में पहचाना। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि रिलायंस का नेट कर्ज़ धीरे-धीरे कम होगा क्योंकि कैपिटल खर्च फिस्कल ईयर 2023 में Rs2.3 लाख करोड़ से घटकर Rs1.2-1.4 लाख करोड़ सालाना हो जाएगा, और खर्च पूरी तरह से इंटरनल कैश जेनरेशन बढ़ाकर फंड किया जाएगा।
JM फाइनेंशियल ने बताया कि रिलायंस ने गाइड किया है कि वह रिपोर्ट किए गए नेट डेट-टू-EBITDA को फिस्कल ईयर 2026 की तीसरी तिमाही के आखिर में 0.6 गुना के मुकाबले 1 गुना से नीचे रखेगा, जिससे इन्वेस्टर्स को राहत मिलेगी।
